Sissejuhatus

Viimase kahe aasta jooksul on tehisintellektitegevus nišiuuringute valdkonnas muutunud ülemaailmsete tehnoloogiliste investeeringute keskseks mootoriks. Hyperscale andmekeskused, GPU superklisterid, suveräänsed AI programmid ja AI-startup mega-hinnangud on domineerinud pealkirju ja investorite portfellid nii. Ent entusiasmi taga kõlab ärevust tekitav globaalse tehnoloogia reguleerijate, keskpankade, turuvalvurite ja majandusnõuandeorganite koor.

Nad hoiatavad, et AI-buum (eriti infrastruktuuri ja investeeringute valdkonnas) võib juba praegu viidata spekulatiivse mulli varastele tunnustele. Ja kui seda ei kontrollita, võib mull turud destabiliseerida, pingestada energiasüsteeme ja põhjustada enneolematuid pankrotte.

See artikkel uurib miks on seadusandjad mures, millised on tehisintellekti ülehindamise põhjused, süsteemsed riskid ja kuidas valitsused kavatsevad neid leevendada.

AI Investment Surge: ajalooline suur laine

Hoiatusmärkide mõistmiseks peame kõigepealt mõistma investeeringute ulatust.

Ainult 2024. aastal2025:

• Suured pilvi tootvad ettevõtted sadu miljardeid andmekeskustele ja GPU-dele.

• Riskikapital suunati ümber ligikaudu 50% kogurahastamisest AI ja sellega seotud idufirmadesse.

• Riiklikud riiklikud fondid hakkasid käivitama riiklikke tehisintellekti infrastruktuuri programme.

• Erakapital hakkas omandama kiibifirmasid, järeldama idufirmasid ja mudellaboreid agressiivselt.

AI ei ole enam lihtsalt turusegment ja turustrateegia.

Ja see keskendumine paneb muretsema reguleerivad asutused.

Miks reguleerivad asutused kardavad tehisintellektimulle?

Enamik reguleerivaid asutusi viitavad samadele riskidele:

Äärmuslik kapitali koondumine ühtses sektoris

Alates dot-com mull krüpto buum, mullid vormi, kui:

1. pealinn tormab ühte narratiivi,

2. tulu on tagatud;

3. investorid kardavad mahajäämist.

Al tiksub kõik kastid.

Veelgi hullem, see ei aeglustu.

Lühiajalise kasumlikkuse ülehindamine

Paljud AI investorid eeldavad:

• kiirraha,

• massi kohene vastuvõtmine;

• varasemate töövoogude kiire asendamine.

Aga ajalooliselt võtab muunduv tehnoloogia aega aastaid, kui mitte aastakümneid.

Reguleerivad asutused näevad investeeringute tähtaegade ja realistlike investeeringutasuvuse kõverate ebaühtlust.

Infrastruktuuri kulutamine tegelikust nõudlusest väiksemaks

GPU nõudlus täna on tohutu, jah.

Reguleerivad analüütikud hoiatavad siiski, et:

• AI infrastruktuuri läbilaskevõime võib ületada tarkvara küpsuse;

• Sellest tulenevalt on nõudlus endiselt ebakindel,

• ettevõtete vastuvõtmine sõltub muutustele vastupidavatest tööstusharudest.

Teiste sõnadega:
Me ehitame kiirteed, enne kui teame, kes nende peal sõidab.

AI hindamised eemaldatakse põhialustest

Paljud tehisintellektid tabasid:

• Miljardid dollarid enne tagasimakset;

• 10x+ kordajad negatiivse rahavooga,

• hindamise hüpped põhineb ainult GPU juurdepääsu.

Täpselt nagu krüptolaine 2017-20222.

See on klassikaline spekulatiivne näitaja.

Riskiga kaalutud varad varade puhul, mille korral on tegemist kapitalinõuete määruse artikli 147 lõike 2 punkti d kohaste nõuetega äriühingute vastu.

Reguleerivad asutused kardavad varjatud finantsvõimendust, mis levib:

• andmekeskustega seotud pangalaenud;

• AI projektidega seotud riigivõlg,

• erakapitali rahastamine GPU klastritele;

• mittesäästvat majanduskasvu soodustavad krediidiliinid.

Kui AI hinnangud langevad,
nagu ka tagatisväärtus.

See on süsteemse riski 101.

Ajaloolised paralleelid reguleerivate asutuste on Citing

Reguleerivad asutused viitavad jätkuvalt:

• Dot-com (1999-2001)

• Puhaste tehnoloogiate buum (2007/2011)

• Krüpto ja Web3 purse (20202022)

Muster joondub:

• hype > põhitõed;

• kapital > tulud;

• infrastruktuur > nõudlus;

• väärtus > väärtus.

Nad ei küsi. kui tehakse parandus
küsivad nad millal.

Süsteemsed ohud, kui mulli puruks

Tagajärjed võivad olla tohutud.

1. Mass käivitamise kollaps

Tosinaid, võib-olla sadu tehisintellekti idufirmasid:

• ilma tuluta

• rajata

• kestlikud varud puuduvad

oleks aurustunud kuud.

Kümneid tuhandeid töötajaid võib ümber paigutada.

2. Global GPU Overstock Crash

Nõudluse järsul jahtumisel:

• GPU hinnad võivad kokku variseda.

• tootjad võivad sattuda liigsesse varudesse;

• Tarneahelad võivad destabiliseerida.

AMD, Nvidia, Intel, kõik tunneksid seda.

3. Energiaturg Turbulents

Andmekeskused juba pingestavad riiklikke elektrivõrke.
Mõned valitsused kehtestavad moratooriume.

Nõudluse vähenemise korral:

• energiainvesteeringud on luhtunud;

• kommunaalteenuste laiendamine muutub kasutuks.

Reguleerivad asutused kardavad kahekordset ebastabiilsust:
esimene üleinvesteerimine;
Siis alakasutada.

4. Valitsuse kokkupuude

Riiklikud tehisintellektiprojektid võivad tagasilöögi anda:

• päästetööde surve;

• eelarve ületamine;

• energia raiskamine;

• hangete skandaalid;

• avalik tagasilöök.

Ja AI infrastruktuur on Mitte odav.

5. Hilinevad investorid kannatavad kõige rohkem

jaeinvestorid;
väikefondid;
piirkondlikud pangad;
väikesed riigid,

ühinevad Nüüd.

Ajalooliselt?

Hilistulnukad saavad suurima löögi.

Miks Al ei ole Ainult mull

Reguleerivad asutused rõhutavad seda hoolikalt:

Al on transformatiivne,
kuid skaala investeeringud on ohtlikud.

Kaks reaalsust võivad eksisteerida:

• Al on tõeline ja revolutsiooniline.

• Seal võib ikka olla investeerimismull ümber selle.

See pole krüpto.

Siin on elekter + autod + internet kombineeritud.

Aga...
Isegi revolutsiooniline tech saab ülehinnatud enne küpsust.

Küsige kiudoptiliste ettevõtete 2001.

Mida reguleerivad asutused selles suhtes ette võtavad

Juba on käimas mitu meedet:

1. Finantsstabiilsuse testimine AI riskipositsiooni

Pangad on sunnitud avalikustama:

• seotud laenud;

• riskipositsioon AI-ga tagatud võlakirjade suhtes;

• tagatis seotud GPU ja andmekeskuste.

2. Startup'i hindamise jälgimine agressiivsemalt

Eriti ükssarvikud.

3. Energiavõrgu kaitseeeskirjad

Vältida energiaturu destabiliseerimist.

4. Aeglustab valitsuse AI hanked

Vältida liigset maksmist hype'i tippude ajal.

5. Avalik haridus ja investorite hoiatused

Reguleerivad asutused soovivad jaeinvestoreid informeeritud.
Mitte pimesi.

Milline oleks Al Bubble?

Eksperdid ennustavad kolme võimalikku käivitajat:

Käivitus A ~ Äkiline GPU ülepakkumine

Kui võimsus lõpuks jõuab,
hinnad langevad.

Käivituskood B

Kui suured tehisintellekti mudelid ei too mastaabis tulu.

Käivituslävi C

Al sõltub odavast laenuvõtmisest.

Kui kaks või enam tabavad samaaegselt
See on katastroofiline.

Suur tundmatu: Kas Al kasvab piisavalt kiiresti, et seda kõike õigustada?

See on triljoni dollari küsimus.

Kui AI vastuvõtmine kiireneb,
Täna saavad kulutused ettenägelikuks.

Kui see maha jääb...

investoritel võib olla äärmiselt valesti hinnatud tähtajad.

Reguleerivad asutused soovivad, et valitsused oleksid valmis mõlema stsenaariumi jaoks.

Järeldus: Optimism pole probleem.

Al ei ole mööduv trend.

Ravimi en järgmise tehnoloogilise ajastu alus.

Aga ajalugu on tõestanud midagi korduvalt:

Turud on õiged, sest tehnoloogia on võlts.

Turud on õiged, sest ootused ületavad reaalsuse.

Reguleerijad üritavad tehisintellekti peatada.

Nad püüavad peatada järgmist ennetavat majanduskriisi
Küttinud hype, mõjuvõim ja kannatamatus.

Nende sõnum on lihtne:

Ehitada, uuendada, laiendada, kuid säästvalt.