مقدمه مقدماتی

در طول دو سال گذشته، هوش مصنوعی از یک زمینه تحقیقاتی طاقچه به موتور مرکزی سرمایه گذاری تکنولوژیکی جهانی تبدیل شده است. مراکز داده های مقیاس بالا، سوپر انحصارگرهای GPU، برنامه های مستقل AI و AI-startup megavaluations به طور یکسان بر سرفصل ها و نمونه کارها سرمایه گذار تسلط دارند. اما در پشت شور و شوق، یک گروه در حال رشد از رگولاتورهای فناوری جهانی، بانک های مرکزی، ناظران بازار و نهادهای مشاوره اقتصادی زنگ هشدار می زنند.

آنها هشدار می دهند که رونق هوش مصنوعی - به ویژه در زیرساخت ها و سرمایه گذاری - ممکن است در حال حاضر نشانه های اولیه یک حباب کاریزماتیک را نشان دهد. و اگر کنترل نشود، حباب می تواند بازارها، سیستم های انرژی فشار را بی ثبات کند و منجر به ورشکستگی بی سابقه شود.

این مقاله بررسی می کند چرا تنظیم کنندگان نگران هستند، چه چیزی باعث می شود هوش مصنوعی بیش از حد، خطرات سیستمیک درگیر، و چگونه دولت ها قصد دارند آنها را کاهش دهند.

جراحان سرمایه گذاری AI: یک موج سرمایه تاریخی

برای درک نشانه های هشدار دهنده، ابتدا باید مقیاس سرمایه گذاری را درک کنیم.

در سال ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۵ به تنهایی:

• شرکت های بزرگ ابر متعهد شدند صدها میلیارد به مراکز داده و GPU ها

• سرمایه گذاری به طور تقریبی هدایت شد 50 درصد کل بودجه در AI و استارتاپ های مرتبط

• صندوق های مستقل دولت شروع به راه اندازی برنامه های زیربنایی هوش مصنوعی ملی کردند.

• سهام خصوصی شروع به کسب شرکت های تراشه، استارت آپ های استنتاج و آزمایشگاه های مدل به شدت.

AI دیگر فقط یک بخش بازار نیست – بلکه یک بخش بازار است. The the the استراتژی بازار

و این تمرکز بر قانون گذاران نگران است.

چرا تنظیم کنندگان از یک حباب AI می ترسند

اکثر سازمان های نظارتی به همان خطرات اساسی اشاره می کنند:

تمرکز سرمایه در یک بخش واحد

از حباب dot-com تا رونق رمزنگاری، حباب ها زمانی شکل می گیرند که:

1. سرمایه به یک روایت شتاب می دهد،

2. بازگشت تضمین شده،

3. سرمایه گذاران از عقب نشینی می کنند.

AI همه جعبه ها را تیک می زند.

حتی بدتر از آن، سرعت آن است – نه کند.

افزایش سود کوتاه مدت

بسیاری از سرمایه گذاران AI فرض می کنند:

• درآمد فوری،

• پذیرش فوری جرم،

• جایگزین سریع گردش های کاری میراث

اما از نظر تاریخی، فناوری تحول گرا سال ها طول می کشد – اگر نه دهه – استاندارد سازی.

تنظیم کننده ها بین جدول زمانی سرمایه گذاری و منحنی های واقعی ROI، ناسازگار هستند.

سرمایه گذاری در Outpacing Real Demand

تقاضای GPU امروز بسیار زیاد است، بله.

اما تحلیلگران هشدار می دهند که:

• ظرفیت زیرساخت AI ممکن است از بلوغ نرم افزار فراتر رود،

• تقاضای استنتاج نامشخص است،

• پذیرش کسب و کار بستگی به صنایع مقاوم در برابر تغییر دارد.

به عبارت دیگر:
ما در حال ساخت بزرگراه ها هستیم قبل از اینکه بدانیم چه کسی واقعا بر روی آنها رانندگی خواهد کرد.

AI Valuations از اصول حذف می شوند

بسیاری از استارت آپ های AI ضربه می زنند:

• ارزش گذاری میلیارد دلاری پیش از این

• 10x+ چندگانه با جریان نقدی منفی

• ارزش گذاری فقط بر اساس دسترسی به GPU است.

درست مثل موج رمزنگاری از 2017 تا 2022.

این یک شاخص بصری کلاسیک است.

Shadow Application & High-Risk Loss

تنظیم کنندگان از گسترش نفوذ پنهان از طریق:

• وام های بانکی وابسته به مراکز داده

• بدهی های مستقل مرتبط با پروژه های AI

• سرمایه گذاری خصوصی برای خوشه های GPU

• خطوط اعتباری باعث رشد غیر قابل تحمل می شوند.

اگر ارزیابی های AI کاهش یابد،
بنابراین ارزش وثیقه را دارد.

این خطر سیستمیک 101 است.

تنظیم کننده های موازی تاریخی هستند

تنظیم کننده ها به موارد زیر اشاره می کنند:

• Dot-com (1999-2001)

• رونق تکنولوژی پاک (2007-2011)

• افزایش Crypto و Web3 (2020-2022)

الگوهای همسو هستند:

• Hype > Basics

• سرمایه > درآمد،

• زیرساخت > تقاضا،

• ارزش > ارزش

نمی پرسند اگر اصلاح خواهد شد -
می پرسند زمانی که...

ریسک های سیستمیک اگر حباب برست

عواقب آن می تواند بسیار زیاد باشد.

دانلود بازی Mass Startup

ده ها نفر – احتمالا صدها استارتاپ AI

• بدون درآمد

• هیچ باندی

• هیچ حاشیه پایدار

در ماه ها تبخیر می شود.

ده ها هزار کارگر می توانند آواره شوند.

سقوط جهانی GPU Overstock

اگر تقاضا ناگهان سرد شود:

• قیمت GPU می تواند سقوط کند،

• تولید کنندگان می توانند با موجودی اضافی روبرو شوند.

• زنجیره تامین می تواند بی ثبات کننده باشد.

AMD، Nvidia، اینتل – همه آن را احساس می کنند.

بازار انرژی Turbulence

مراکز داده در حال حاضر شبکه های برق ملی را تحت فشار قرار می دهند.
برخی از دولت ها در حال تحمیل مهلت هستند.

اگر تقاضا سقوط کند:

• سرمایه گذاری های انرژی گیر افتاده اند،

• توسعه های کاربردی غیر انتفاعی می شوند.

تنظیم کنندگان از بی ثباتی دوگانه می ترسند:
اولین سرمایه گذاری بیش از حد،
پس از آن کم مصرف کنید.

۴- قرار گرفتن در معرض دولت

پروژه های هوش مصنوعی حاکم می توانند به آتش برگردند:

• فشار وثیقه،

• بودجه بیش از حد،

• گسترش انرژی هدر رفته،

• رسوایی های خرید،

• واکنش عمومی

و زیرساخت های AI ارزان نیست.

۵- سرمایه گذاران دیرباز بیشترین سود را خواهند برد

سرمایه گذاران خرده فروشی،
بودجه های کوچک،
بانک های منطقه ای،
کشورهای کوچک،

پیوستن اکنون...

از لحاظ تاریخی؟

تازه واردان بزرگ ترین ضربه را می گیرند.

چرا AI نیست فقط یک حباب

تنظیم کنندگان بر این موضوع با دقت تاکید می کنند:

هوش مصنوعی دگرگون کننده است،
اما مقیاس سرمایه گذاری خطرناک است.

دو واقعیت می تواند وجود داشته باشد:

• هوش مصنوعی واقعی و انقلابی است.

• هنوز هم می تواند یک حباب سرمایه گذاری در اطراف آن وجود داشته باشد.

این رمزنگاری نیست.

این برق + اتومبیل + اینترنت ترکیب شده

اما ...
حتی تکنولوژی انقلابی می تواند قبل از بلوغ بیش از حد قیمت داشته باشد.

از شرکت های فیبر نوری در سال 2001 بپرسید.

آنچه تنظیم کنندگان در مورد آن انجام می دهند

چندین اقدام در حال انجام است:

تست استرس مالی برای قرار گرفتن در معرض هوش مصنوعی

بانک ها مجبور به افشای هستند:

• وام های مرتبط با AI،

• قرار گرفتن در معرض پیوندهای تحت حمایت AI،

• وثیقه وابسته به GPU و مراکز داده

۲- نظارت بر Startup Valuations بیشتر تهاجمی

به ویژه پیش از این، بدون پرده.

۳- مقررات Power Grid Safeguard

برای جلوگیری از بی ثباتی بازار انرژی

۴- کاهش ذخایر هوش مصنوعی دولت

برای جلوگیری از پرداخت بیش از حد در طول اوج هیپ.

آموزش عمومی و هشدار سرمایه گذاران

تنظیم کنندگان می خواهند سرمایه گذاران خرده فروشی اطلاع رسانی
نابینا نیست.

حباب هوش مصنوعی چه خواهد بود؟

کارشناسان سه محرک احتمالی را پیش بینی می کنند:

محرک A – Quick GPU Over Supply

اگر ظرفیت در نهایت افزایش یابد،
قیمت ها سقوط می کنند.

عامل B – Weak Monetization Data

اگر مدل های بزرگ AI نتوانند درآمد خود را در مقیاس تولید کنند.

محرک C - نرخ بهره شوک

هوش مصنوعی به قرض گرفتن ارزان بستگی دارد.

اگر دو یا چند بار به طور همزمان ضربه بزنند.
فاجعه بار است.

بزرگ ناشناخته: آیا AI به اندازه کافی سریع رشد می کند تا همه چیز را توجیه کند؟

این سوال تریلیون دلاری است.

اگر استفاده از هوش مصنوعی به سرعت تسریع شود،
هزینه های امروز پیش بینی می شود.

اگر عقب مانده ...

سرمایه گذاران ممکن است زمان بندی های نادرستی داشته باشند.

تنظیم کنندگان می خواهند دولت ها برای هر دو سناریو آماده شوند.

نتیجه گیری: خوش بین بودن مشکل نیست – خوش بین بودن کور است.

AI یک روند گذرا نیست.

It It It است. پایه و اساس عصر تکنولوژی بعدی

اما تاریخ بارها ثابت کرده است:

بازارها درست نمی کنند زیرا تکنولوژی جعلی است.

بازارها درست هستند، زیرا انتظارات بیش از حد واقعیت را دارند.

تنظیم کنندگان در تلاش برای متوقف کردن AI نیستند.

آنها تلاش می کنند بحران اقتصادی قابل پیشگیری دیگری را متوقف کنند
- سوخت توسط هیپنوتیزم، اهرم و ناتوانی.

پیام آنها ساده است:

ساخت، نوآوری، گسترش، اما پایدار